Die jüngste Einschränkung für die KI-Infrastruktur betrifft nicht nur Chips oder Strom. Kredite sind teurer geworden, und Investoren zeigen eine größere Zurückhaltung bei der Finanzierung von Unternehmen, die Rechenzentren bauen und Rechenkapazitäten vermieten, berichtet das Wall Street Journal.
Unternehmen wie CoreWeave, Nebius und Nscale hatten in den vergangenen Wochen Schwierigkeiten, Anleihen auszugeben. Die Fremdkapitalmärkte sind eine wichtige Finanzierungsquelle für ihre Expansion, sodass die veränderte Anlegerstimmung neue Rechenzentrumsprojekte verzögern könnte.
Die höheren Finanzierungskosten lassen sich an zwei Beispielen veranschaulichen. QTS hatte vor sechs Monaten erwogen, 800 Millionen US-Dollar aufzunehmen. Nun strebt das Unternehmen einen ähnlichen Betrag an, doch der Kredit dürfte jährlich zwischen 4 Millionen und 6 Millionen US-Dollar mehr an Zinskosten verursachen. CoreWeave wiederum verkaufte Anfang des Jahres Anleihen zu einem Zinssatz von 9,75 Prozent. Investoren verlangen Berichten zufolge inzwischen Renditen von mehr als 15 Prozent auf die Anleihen des Unternehmens.
Nscale spürt den Druck bereits. Das Unternehmen verschob seinen geplanten Börsengang bis Dezember, nachdem potenzielle Finanzierer für sein Rechenzentrumsprojekt für Anthropic strengere Bedingungen gefordert hatten.
Der Vorstandsvorsitzende von Broadcom, Hock Tan, warnte im Oktober, dass die Finanzierung für die KI-Infrastruktur zu einem größeren Hindernis werden könnte als Engpässe bei Chips oder Strom. Zu den Sorgen des Marktes gehören mögliche Verzögerungen durch den Widerstand lokaler Gemeinden gegen den Bau von Rechenzentren sowie Zweifel daran, wie schnell Gewinne im Zusammenhang mit KI eintreffen werden. Investoren sind außerdem der Ansicht, dass sie bereits ein erhebliches Engagement in diesem Sektor haben.
Ein Großkunde reicht nicht unbedingt aus, um eine günstige Finanzierung zu sichern. QTS baute ein Rechenzentrum für Microsoft, doch die mit diesem Projekt verbundenen Schulden sind seit April teurer geworden, während sich Microsofts eigene Kreditkosten kaum verändert haben. Investoren unterscheiden zunehmend zwischen einer direkten Kreditvergabe an Microsoft und einer Kreditvergabe an ein Unternehmen, das Einrichtungen an Microsoft vermietet.
Geld ist nicht vollständig verschwunden. KI-Unternehmen hatten bis September 466 Milliarden US-Dollar an Schulden aufgenommen, mehr als das Vierfache des im Vorjahr verzeichneten Betrags, wie aus Angaben von Morgan Stanley hervorgeht. Gleichzeitig bleiben die Chipvorräte knapp: Tan hat angedeutet, dass sich der Mangel möglicherweise erst 2028 oder 2029 abschwächen wird, während andere Schätzungen bis 2030 reichen.
Das Problem ist daher weniger ein Mangel an Kapital als ein Mangel an billigem Kapital, insbesondere für Unternehmen, die noch nicht genügend Gewinne erwirtschaften, um ihre Baupläne zu finanzieren. Der Präsident von EQT hat laut Semafor den Begriff „Bragawatts“ für große Ankündigungen zur Stromversorgung verwendet, die nicht unbedingt zu betriebsbereiten Projekten werden. Megawatt zu sichern mag einfach sein; angeschlossene Kapazität bereitzustellen und sie im Voraus zu bezahlen ist deutlich schwieriger.
Quellen: Xataka.