A mais recente restrição à infraestrutura de IA não se limita a chips ou eletricidade. Os empréstimos ficaram mais caros, e os investidores estão demonstrando maior relutância em financiar empresas que constroem centros de dados e alugam capacidade computacional, segundo o The Wall Street Journal.
Empresas como CoreWeave, Nebius e Nscale tiveram dificuldade para emitir títulos nas últimas semanas. Os mercados de dívida são uma importante fonte de financiamento para sua expansão, portanto a mudança no apetite dos investidores pode atrasar novos projetos de centros de dados.
O custo mais alto do financiamento é ilustrado por dois exemplos. A QTS havia considerado tomar US$ 800 milhões emprestados há seis meses. Agora, está buscando uma quantia semelhante, mas espera-se que o empréstimo gere entre US$ 4 milhões e US$ 6 milhões a mais em custos anuais de juros. A CoreWeave, enquanto isso, vendeu dívida no início do ano a uma taxa de juros de 9,75%. Segundo relatos, os investidores agora exigem retornos superiores a 15% sobre seus títulos.
A Nscale já está sentindo a pressão. A empresa adiou sua oferta pública inicial planejada para dezembro, depois que potenciais financiadores de seu projeto de centro de dados para a Anthropic exigiram condições mais rigorosas.
O diretor executivo da Broadcom, Hock Tan, alertou em outubro que o financiamento poderia se tornar um obstáculo maior para a infraestrutura de IA do que a escassez de chips ou eletricidade. As preocupações do mercado incluem possíveis atrasos causados pela oposição local à construção de centros de dados e dúvidas sobre a rapidez com que os lucros relacionados à IA chegarão. Os investidores também acreditam que já têm uma exposição substancial ao setor.
Ter um grande cliente não é necessariamente suficiente para garantir um financiamento favorável. A QTS construiu um centro de dados para a Microsoft, mas a dívida relacionada a esse projeto ficou mais cara desde abril, enquanto os próprios custos de empréstimo da Microsoft mudaram pouco. Os investidores estão distinguindo cada vez mais entre emprestar diretamente à Microsoft e emprestar a uma empresa que aluga instalações para ela.
O dinheiro não desapareceu completamente. As empresas de IA haviam levantado US$ 466 bilhões em dívida até setembro, mais de quatro vezes o valor registrado um ano antes, segundo a Morgan Stanley. Ao mesmo tempo, os suprimentos de chips continuam restritos: Tan sugeriu que a escassez pode não diminuir até 2028 ou 2029, enquanto outras estimativas se estendem até 2030.
A questão, portanto, é menos a falta de capital do que a escassez de capital barato, especialmente para empresas que ainda não geram lucros suficientes para financiar seus planos de construção. O presidente da EQT usou o termo “bragawatts”, destacado pela Semafor, para designar grandes anúncios de energia que não necessariamente se transformam em projetos operacionais. Garantir megawatts pode ser fácil; entregar capacidade conectada e pagar por ela antecipadamente é consideravelmente mais difícil.
Fontes: Xataka.